Aucune réglementation n’oblige les acteurs financiers, les gouvernements ou les banques centrales à utiliser le dollar dans leurs transactions internationales ; pourtant, 86 % d'entre elles ont toujours le billet vert comme contrepartie. Quels sont les ressorts de cette position dominante ?
Le dollar occupe une position dominante dans le système monétaire international. Comment se manifeste cette position par rapport aux autres grandes monnaies ? Quelles en sont les causes et les enjeux pour l’économie mondiale ?_x000D_
En émettant la monnaie internationale dominante, les États-Unis disposent d’un « privilège exorbitant ». Dans le système de Bretton Woods, le dollar était le pivot des relations de change. Il est remarquable que le passage aux changes flottants ait préservé cette asymétrie. La structure des relations monétaires l’explique. Car la liquidité dépend d’effets de réseaux qui confortent les positions dominantes._x000D_
Mettre en évidence cette persistance découle de l’analyse des processus historiques qui forment les monnaies internationales. Aussi sa remise en cause dépend-elle de l’évolution mondiale qui affirme de nouvelles puissances hors de l’orbite occidentale. Parce que la monnaie est un bien public, la concurrence des devises pour la liquidité internationale est un processus instable. Avec l’internationalisation du renminbi (yuan) réapparaîtra vers la fin de l’actuelle décennie le besoin de règles monétaires mutuellement acceptées.
Michel Aglietta est professeur de sciences économiques à l'université Paris Ouest-Nanterre la Défense, conseiller scientifique au CEPII, membre de l'Institut universitaire de France et consultant à Groupama-AM. Il a été nommé membre du Haut Conseil des Finances publiques en 2013. Il a écrit ou coécrit de nombreux ouvrages dont, récemment, Un New Deal pour l’Europe (avec Th. Brand, Odile Jacob, 2013).
Virginie Coudert est conseillère scientifique à la direction de la Stabilité financière de la Banque de France. Elle est professeur associé à l’université de Paris Ouest-Nanterre la Défense et chercheuse associée au CEPII. Spécialiste des questions monétaires, elle est aussi l’auteur du « Repères » Les taux d’intérêt (1997, 2002, avec Agnès Bénassy-Quéré).